上半年业绩基本符合预期
   
森源电气公布上半年业绩预告,报告期内公司实现销售收入15.45亿(+4.87%),营业利润 2.33亿(+81.11%),利润总额 2.35亿(+57.40%),归属于上市公司股东的净利润 1.99亿(+50.93%),上半年业绩基本符合预期。
   
新能源业务是公司业绩增长的主要拉动因素
   
公司业务总体上可分为电气设备制造及光伏EPC。电气设备制造业务受益于光伏电站易货贸易商业模式的推动,加上上半年光伏电站EPC的大规模并网,是公司上半年业绩增长的主要原因。
   
期待公司“一带一路”业务进展
   
根据公告,公司于2016年12月2日与刚果民主共和国国家电力公司签署了《关于在刚果民主共和国实施电力项目、服务和电气设备供应的谅解备忘录》,拟定的资金金额为不超过4亿美元。该谅解备忘录自其生效之日起6个月内完成。
   
该谅解备忘录如能成功实施,将大幅拉动公司2017年及以后的业绩,值得期待。
   
风险提示
   
1、如果社会固定资产投资出现下滑,则公司传统电气设备需求将受到影响;2、光伏行业政策出现变动将影响公司光伏业务的发展;3、海外“一带一路”业务进展低压预期的风险。
   
维持“买入”评级
   
我们预计17/18/19年,公司将分别实现营业收入41.73/58.85/74.13亿元,同比增长41.3%/41.0%/26.0%;净利润分别为6.14/8.05/10.11亿元,同比增长85.9%/31.0%/25.7%;每股收益0.66/0.87/1.09元。维持买入评级。