中高压设备领域深耕多年。公司专注于中高压电力设备领域20多年,多项产品处于行业领先水平,目前公司已实现了较高水平的自动化生产,经营水平在业内也比较领先。
   
传统业务稳健发展。在传统设备领域,公司通过持续拓宽下游应用领域,增加、完善产品品类,在电力、化工、通信、轨交、冶金等诸多领域都积累了较多项目经验,通过下游应用领域的开拓,传统业务有望实现稳健发展。
   
新能源业务有望重启增长。近几年公司对新能源业务结构进行了调整,加大布局风电、核电等行业的投入,目前风电项目储备充足,并积累了丰富的项目建设经验,同时,公司在核电领域持续布局。风电行业开始逐步进入抢装期,核电也有望启动,公司的新能源业务将重启增长。
   
进军工业智能装备、智能工厂物流领域。公司大力发展智能装备业务,布局工业智能装备、智能工厂物流领域,并投资成立河南森源中锋智能制造有限公司。公司在相关领域的技术、人才、产品储备较多,并有望借助自身经验在智能制造领域取得新发展。
   
投资建议:预计2019-2021年实现归母净利润2.87/3.30/3.85亿元,对应EPS为0.31/0.36/0.41元,PE为26.5/23/19.8倍,给予“审慎推荐-A”评级,目标价9-9.5元。
   
风险提示:风电行业抢装不及预期,电力设备行业增长不及预期,上半年业绩同比下降的风险,大股东股权质押的风险。